半年需求減速，行業仍面臨去產能，維持行業"中性"評級。投資策略上，推薦需求確定增長的農藥、 復合肥行業，產能受限、兼并整合持續的民爆行業，精細化工行業推薦功能薄膜子行業，個股推薦紅太 陽、諾普信、金正大、康得新、滄州明珠等。

 　　上半年經營回顧：行業低位運行，子行業分化明顯。2013年1-4月化學原料及制品業營業收入、利潤 分別同比增長13.1%、9.2%；化學纖維業同比增長分別為9.5%、-3.2%。經歷1季度短暫補庫存后，2季度 需求復蘇低于預期，行業盈利能力下滑。2013年一季度化工上市公司收入同比增長6.8%，增速放緩；凈 利潤同比下滑13.0%。其中，農藥、紡織化學品、聚氨酯等行業盈利增長較快，化肥、涂料等行業盈利下 滑，化纖、純堿、氯堿行業虧損。下半年展望：需求減速，行業仍需去產能。2013年1-4月化學原料及化 學制品業、化學纖維制造業固定資產投資完成額分別同比增長16.9%、11.0%，盡管增速有所放緩，然而 下游需求增長減速，行業未來仍將面臨去產能。

 　　投資策略：重點推薦需求確定增長的農藥、復合肥行業，產能受限、兼并整合持續的民爆行業，精 細化工行業推薦功能薄膜子行業。

 　　農藥：出口需求明顯復蘇，國內投資增速放緩且新增產能受環保限制，農藥行業有望迎來長周期復 蘇。國內農藥龍頭公司具備規模和環保優勢，將明顯受益。重點推薦紅太陽和諾普信，建議關注草甘膦 龍頭江山股份和新安股份。復合肥：農業向專業化、集約化方向發展，復合肥需求提升；行業龍頭憑借 資金和規模優勢，快速擴張，市場占有率不斷提升。推薦金正大和史丹利。

 　　民爆：行業產能受限，西部地區需求旺盛；原料跌價，盈利維持高位；政策驅動兼并整合仍將持續 ，爆破工程一體化拓展發展空間。推薦久聯發展，關注雅化集團、江南化工。