半年需求減速，行業(yè)仍面臨去產(chǎn)能，維持行業(yè)"中性"評(píng)級(jí)。投資策略上，推薦需求確定增長(zhǎng)的農(nóng)藥、 復(fù)合肥行業(yè)，產(chǎn)能受限、兼并整合持續(xù)的民爆行業(yè)，精細(xì)化工行業(yè)推薦功能薄膜子行業(yè)，個(gè)股推薦紅太 陽(yáng)、諾普信、金正大、康得新、滄州明珠等。

 　　上半年經(jīng)營(yíng)回顧：行業(yè)低位運(yùn)行，子行業(yè)分化明顯。2013年1-4月化學(xué)原料及制品業(yè)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn) 分別同比增長(zhǎng)13.1%、9.2%；化學(xué)纖維業(yè)同比增長(zhǎng)分別為9.5%、-3.2%。經(jīng)歷1季度短暫補(bǔ)庫(kù)存后，2季度 需求復(fù)蘇低于預(yù)期，行業(yè)盈利能力下滑。2013年一季度化工上市公司收入同比增長(zhǎng)6.8%，增速放緩；凈 利潤(rùn)同比下滑13.0%。其中，農(nóng)藥、紡織化學(xué)品、聚氨酯等行業(yè)盈利增長(zhǎng)較快，化肥、涂料等行業(yè)盈利下 滑，化纖、純堿、氯堿行業(yè)虧損。下半年展望：需求減速，行業(yè)仍需去產(chǎn)能。2013年1-4月化學(xué)原料及化 學(xué)制品業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額分別同比增長(zhǎng)16.9%、11.0%，盡管增速有所放緩，然而 下游需求增長(zhǎng)減速，行業(yè)未來(lái)仍將面臨去產(chǎn)能。

 　　投資策略：重點(diǎn)推薦需求確定增長(zhǎng)的農(nóng)藥、復(fù)合肥行業(yè)，產(chǎn)能受限、兼并整合持續(xù)的民爆行業(yè)，精 細(xì)化工行業(yè)推薦功能薄膜子行業(yè)。

 　　農(nóng)藥：出口需求明顯復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)投資增速放緩且新增產(chǎn)能受環(huán)保限制，農(nóng)藥行業(yè)有望迎來(lái)長(zhǎng)周期復(fù) 蘇。國(guó)內(nèi)農(nóng)藥龍頭公司具備規(guī)模和環(huán)保優(yōu)勢(shì)，將明顯受益。重點(diǎn)推薦紅太陽(yáng)和諾普信，建議關(guān)注草甘膦 龍頭江山股份和新安股份。復(fù)合肥：農(nóng)業(yè)向?qū)I(yè)化、集約化方向發(fā)展，復(fù)合肥需求提升；行業(yè)龍頭憑借 資金和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，快速擴(kuò)張，市場(chǎng)占有率不斷提升。推薦金正大和史丹利。

 　　民爆：行業(yè)產(chǎn)能受限，西部地區(qū)需求旺盛；原料跌價(jià)，盈利維持高位；政策驅(qū)動(dòng)兼并整合仍將持續(xù) ，爆破工程一體化拓展發(fā)展空間。推薦久聯(lián)發(fā)展，關(guān)注雅化集團(tuán)、江南化工。